杭州芯片老板，又花120亿建厂

记者丨覃毅 编辑丨谭璐

杭州一家芯片龙头，又有大动作。

5月21日晚，士兰微公告称，合作投建8英寸SiC功率器件芯片产线项目，分两期建成72万片/年的产能，

士兰微董事长陈向东，毕业于复旦大学物理电子半导体专业，是半导体行业早期创业者之一。

他已经斥资220亿，在厦门投建两个项目，加上这笔，落地厦门的总投资高达340亿元。

士兰微正遭遇行业下行周期，业绩不佳。

2023年，其毛利率萎缩超7个点，亏掉约3500万元 。

年初至今，士兰微股价接连走低，至5月24日收盘，市值约295亿元，跌去约66亿。

经营疲态下，陈向东毅然加码重资产。

增资扩股

士兰微是国内功率半导体IDM龙头，总部位于杭州。

国产半导体迎来投融资热潮，陈向东积极吸纳外部资本。

此次，按照协议，士兰微将与厦门半导体集团、厦门新翼，共同向子公司士兰集宏增资41.50亿元。

其中，士兰微认缴10亿元，后两者分别认缴10亿元、21.50亿元。

“子公司的增资扩股，绕开了上市公司，可以优化债务结构 ，同时较好地满足生产经营和项目投资的资金需求。”

有行业人士评价认为，陈向东一举两得。这是他掌舵士兰微多年来的风格。

据天眼查，陈向东成立了多家子公司，同时担任士兰集成、士兰集昕、士兰明芯、成都士兰、士兰明镓5家子公司的董事长。

在厦门，他曾通过士兰集科、士兰明镓，投资建设“12英寸特色工艺芯片生产线”和“先进化合物半导体器件生产线”两大项目，涉及金额分别为170亿元、50亿元。

这些项目旨在拓宽市场布局，比如，8英寸SiC功率器件芯片项目，主要生产第三代化合物半导体，产品广泛应用于新能源汽车、5G基站等。

在经营上，士兰微控股的子公司，也面临考验。

2023年，旗下多家主体经营不佳，比如，确认对士兰明镓的投资，亏损9694万元；士兰集成净亏7802万元。

就整体亏损数千万，士兰微解释，是因持有的中昱能科技、安路科技的股票价格下跌，这并非“炒股”亏损，而是投资标的市值缩水，而且彼此也有业务往来。

陈向东借助银行信贷及股权质押，补充资金。

截至2023年底，士兰微拥有金融机构的授信额度约100亿元 ，2024年的借贷款规模将控制在60亿元左右。

此外，多位控股股东频繁质押股权。

5月，公司公告称，实际控制人之一罗华兵累计质押204万股，占其持股总数的 44.41%。

质押融资资金用途一项写道：借给实体企业生产经营。

截至目前，陈向东累计质押7106万股，占其持股总数12.62%。

他的资金用途，同样写着“投资或借款给实体企业生产经营”。

行情起落

目前，士兰微有集成电路、分立器件产品和发光二极管等产品。

“采用IDM模式的企业，能够控制从产品设计到生产的每个环节，且特色工艺技术与产品研发紧密互动，优化整个生产流程。”

CIC灼识咨询高级咨询顾问张思诺解释，士兰微集芯片设计与制造一体，其核心优势在于，快速响应下游市场变化 ，及时调整产品设计和生产策略。

士兰微重研发，投入大量资金，2021年至2023年，研发费用从5.87亿上涨至8.63亿。

至今，士兰微的技术涵盖绿色电源芯片、MEMS传感器、LED照明和屏显、高压智能功率模块、第三代功率半导体器件等。

陈向东是技术出身，一直保持公司在芯片工艺制程上的领先水平，实现了“5寸到12寸”的跨越。

截至2023年底，公司拥有12寸芯片产能46.4万片，8寸芯片6万片，小于6寸芯片221.74万片。

近五年，半导体行情走势魔幻 ，陈向东掌舵的士兰微，随之沉浮。

2021年，全球芯片短缺，士兰微业绩大涨，营收71.94亿元，同比增长68.07%。

不到一年，行情骤冷。

2022年至2023年，各类芯片价格下滑，尤其士兰微的主流产品发光二极管一类芯片，量价齐跌。

“2022年，市场交易价格跌至少10个点，2023年部分厂商主动减少低毛利订单，价格小幅涨3～5点。”有知情人士透露。

2023年，子公司士兰明芯、士兰明镓，均出现较大的经营性亏损，即因LED芯片的价格，较上年末下降10%-15%。

其发光二极管业务，毛利率甚至跌至负数（-1.01%）。

今年1-3月，士兰微的营收增至24.65亿元，依然亏损1500万 。

稍微乐观的是，集成电路和分立器件两大业务，正加速向汽车和新能源渗透。

陈向东表示，“公司一季度营收增长主要来自IPM模块、PIM模块等，其他总体稳定；随着营收持续增长，预计扣非净利润会进一步好转。”

造富虚实

陈向东创立士兰微时只有27岁，6年时间把公司做到上市。

资料显示，最初他受台资企业“友旺电子”的老板赏识，负责生产管理及营销等工作。

后来，他和6名志同道合的伙伴，东拼西凑了350万元，创立了士兰微。

经过20多年发展，士兰微已是国内规模最大的IDM半导体龙头之一 。

陈向东等7人则被称为“士兰七君子”，在2021年一同登上了胡润百富榜。

财报显示，他在士兰微领取的年薪155万元，低于同业一把手的平均水平。

2023年，大盘走势孱弱，士兰微也经营遇困，股价从32.74元，跌至22.83元，总市值蒸发165亿元。

陈向东大体持有5.37%股权，据此计算，他一年内，浮亏8个亿 。

他和创业伙伴，也从富豪榜消失了。

好在，士兰微整体尚宽裕，截至3月底，账上有50亿左右现金，可支持其投建计划。

陈向东本人，一直执行低分红方案。

2021年时，业绩创下新高，他仅派发红利1.42亿元；去年，鉴于亏损，取消现金利润分配。

业绩交流会上，有投资者表达不满：上市20多年，融资90多亿，分红才5-6亿。

“做半导体还是非常辛苦的。”陈向东如此回应。

图片来源：士兰微，除标注外

AI语音芯片收入不足一成，备受资本青睐的杭州国芯有多大“含金量”？ 快公司

记者 | 李彪

编辑 |

2017年前后，AI在国内创投圈独具点石成金能力，“AI+视觉”“AI+语音”的软硬件遍地开花。其中，用于物联网终端的AI芯片备受资本热捧，一大批新生初创企业涌现同时，也将一批传统芯片厂商重新带回风口中心。

当投资热潮散去，当年迅速崛起的思必驰、云知声等一众明星公司相继谋求上市。近期，九月份提交深交所创业板上市申请的杭州科技股份有限公司（以下简称“杭州国芯”）收到了证监会第二轮问询。

此次上市公司计划募资4.59亿元人民币，中信证券担任保荐人。公司股权较分散并处于无控股股东状态，现任董事长黄智杰直接持有和间接持股24.72%，并通过一致行动人协议持股12.26%，共计持有36.98%。

杭州国芯为芯片行业的传统老牌厂商。2001年，浙江大学的四位教师王匡、姚庆栋、仇佩亮、张明于创办国芯有限，主做数字电视机顶盒芯片起家。公司前期仅在2008年获得了一笔千万级的A轮融资。按照A轮投资方天图资本出资5000万占股12.8%计算，公司估值约在4亿元上下，2016年登陆新三板上市。受益于当年的围棋人机世纪大战带火AI概念，杭州国芯迅速成立AI事业部，并于次年成功流片了公司的第一枚语音AI芯片。

以AI爆火作为分界线，杭州国芯在资本市场的前后境遇截然不同。期间，早期团队相继退出，不再负责公司日常经营，黄智杰任董事长，董事会管理层也进行了相应改组。2018-2021年，公司把“AI语音+IOT”“AI软硬件一体化”作为产品战略反复对外宣传，平均每隔一年就会官宣一轮融资，B轮、C轮融资额均过亿，中信证券、高榕资本、创新工场都有参股。2021年获得创维的一笔3000万的最新投资后，杭州国芯投前估值也由B轮的9亿元翻倍增至D轮的20亿元。

资本青睐也给杭州国芯带来了最直观的增长。招股书披露，2019-2021年，杭州国芯年收入分别为3.4亿元、4.1亿元、6.5亿元，净利润分别为-7756万元、2.5亿元、5.4亿元。2022年1-6月，公司收入为3.4亿元，净利润为2.5亿元。2020、2021两年期间现金流净增加大部分系吸收投资所得，公司流动资产成倍递增。

然而随着行业回归理性后，重新审视公司的主营业务构成来看，杭州国芯的“AI含金量”被打上一个问号。

杭州国芯核心产品主要有电视机顶盒芯片、物联网芯片，后者包含应用于工业生产使电子雷管主控芯片和应用人工智能的AI语音芯片。然而两者差距极大，机顶盒芯片为绝对主力产品。公司已经批量生产的智能语音SoC芯片、超低功耗AI语音SoC芯片，累计销售额约合500万颗，总销售额不足4000万元。

招股书披露，公司报告期内九成以上收入仍来自机顶盒芯片。2022年上半年，物联网芯片业务最新收入不足2000万，且当中主要为电子雷管主控芯片，AI语音芯片销售收入仅为385万元，且前者增长明显高于后者。公司主营业务毛利率在27%-30%之间，其中数字电视机顶盒芯片毛利率为27%-29%，物联网芯片毛利率分别为35%-48%。机顶盒芯片起决定性影响，而非AI。

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